O investimento imobiliário em Espanha encaminha-se para fechar o primeiro semestre de 2026 com mais de 10 mil milhões de euros, mais 50% do que no mesmo período de 2025. Segundo as estimativas da JLL, seria o maior volume semestral da sua série histórica.
O dado confirma o interesse que o mercado espanhol desperta, mas exige uma leitura matizada. Não se trata de uma recuperação homogénea de todos os segmentos, mas sim de um crescimento impulsionado por grandes operações institucionais, especialmente no denominado living, e por uma seleção cada vez mais exigente de ativos, localizações e estratégias.
O living concentra quase metade do investimento
O principal motor do semestre é o living, categoria que agrupa diferentes formas de alojamento e habitação: arrendamento residencial, habitação acessível, residências de estudantes, flex living e determinados ativos sociossanitários.
Segundo a JLL, este segmento superaria os 4.375 milhões de euros e concentraria cerca de 44% de todo o investimento imobiliário previsto para o semestre.
O volume responde a tendências estruturais, embora nem todos os subsegmentos partilhem os mesmos motores. Na habitação para arrendamento, pesam o crescimento dos agregados familiares, a redução da sua dimensão média e a falta de oferta nas principais áreas metropolitanas. Nas residências de estudantes, influenciam a mobilidade universitária e a escassez de camas. Nos ativos para seniores, o envelhecimento demográfico e o défice de lugares.
Também nem todo o living avança ao mesmo ritmo. O investimento em residências de estudantes diminuiria apesar de se manter uma procura elevada, em parte devido à falta de produto disponível. Pelo contrário, o flex living, a habitação acessível e os ativos sociossanitários registariam uma atividade maior.
Isto mostra uma diferença importante: uma procura sólida nem sempre se traduz em mais investimento. Para que exista uma operação, também têm de existir ativos disponíveis e coincidência entre as expectativas de compradores e vendedores.
Um recorde impulsionado por grandes carteiras
O crescimento agregado está condicionado por várias transações de grande dimensão. Entre elas destacam-se a aquisição pela Brookfield de mais de 5.000 habitações por mais de 1.000 milhões de euros e a compra, por parte da HOOPP, de outra carteira residencial avaliada em mais de 600 milhões.
Só estas duas operações somariam mais de 1.600 milhões de euros. Portanto, o recorde semestral não implica necessariamente que tenham aumentado na mesma proporção o número de transações, a atividade em todos os territórios ou a liquidez do conjunto do mercado.
A escala tem um peso crescente nas decisões do capital institucional. As grandes carteiras permitem aplicar volumes relevantes de investimento, ganhar presença rapidamente e gerir ativos através de plataformas especializadas.
Escritórios, retail e logística também avançam
A atividade de investimento não se limita ao residencial. Os escritórios poderiam alcançar cerca de 1.900 milhões de euros durante o primeiro semestre, mais do dobro do que um ano antes, segundo a JLL.
Também aqui as grandes operações influenciam o resultado. A compra e venda do edifício Estel, em Barcelona, por cerca de 385 milhões de euros, representa uma parte significativa do volume. Além disso, o capital continua a privilegiar edifícios de qualidade, localizações consolidadas e ativos com margem para melhorar a sua eficiência ou atualizar as suas rendas.
O retail somaria cerca de 1.675 milhões de euros, mais 11%. Os centros comerciais concentrariam mais de metade do investimento, enquanto os parques comerciais continuariam a atrair interesse pelo seu desempenho operacional e pelas possibilidades de consolidação de carteiras.
Na logística, o volume alcançaria aproximadamente 779 milhões de euros. As compras e vendas de grandes carteiras representariam perto de 40% do total, reflexo de um setor em que a escala e a localização continuam a ser determinantes.
Os hotéis mantêm peso apesar da redução do volume
O setor hoteleiro continuaria a ser um dos grandes mercados de investimento imobiliário em Espanha, embora com um comportamento diferente.
A JLL estima um volume de cerca de 1.431 milhões de euros, menos 14% do que no mesmo período do ano anterior. Ainda assim, os hotéis representariam cerca de 14% de todo o investimento nacional.
A força do turismo, a posição de Espanha como destino internacional e a profundidade do seu mercado hoteleiro continuam a atrair capital. Mas a descida do volume recorda que bons fundamentos operacionais não garantem que o investimento cresça todos os anos. A disponibilidade de ativos, as avaliações e a estrutura de cada operação também condicionam a atividade.
O que o capital internacional está a ver
Os dados publicados não detalham que percentagem dos mais de 10 mil milhões de euros procede de investidores estrangeiros. No entanto, a JLL identifica Espanha como um mercado estratégico para o capital internacional graças a uma combinação de fatores:
- um crescimento económico comparativamente sólido;
- uma procura ligada ao aumento da população e dos agregados familiares;
- a escassez de oferta em determinados segmentos;
- a força do turismo;
- e a variedade de ativos e estratégias disponíveis.
Além disso, face a outros mercados europeus mais maduros ou saturados, Espanha oferece possibilidades tanto em ativos estabilizados como em operações de desenvolvimento, reabilitação ou reposicionamento.
O capital, contudo, não está a comprar “Espanha” em bloco. Procura ativos capazes de responder a uma procura real, localizações consolidadas, plataformas com escala e projetos onde exista uma via clara de criação de valor.
Um mercado atrativo, mas cada vez mais seletivo
O recorde previsto não elimina os riscos. O investimento continua condicionado pelo custo do financiamento, pela incerteza geopolítica, pela falta de produto de qualidade e pela distância que pode existir entre compradores e vendedores.
Em alguns segmentos há procura, mas poucos ativos disponíveis. Noutros, as oportunidades dependem de o preço de entrada permitir assumir obras, atualizar rendas ou desenvolver uma nova oferta sem comprometer a rentabilidade.
Manter o ritmo durante a segunda metade do ano dependerá, portanto, de que se materializem as operações previstas e continue a existir produto adequado.
Espanha atrai capital, mas não de forma indiscriminada
Superar os 10 mil milhões de euros em seis meses reforçaria a posição de Espanha dentro do mercado imobiliário europeu. Mas o número não descreve uma expansão uniforme.
O crescimento é impulsionado por grandes carteiras, pelo protagonismo do living e por uma atividade relevante em escritórios, retail, logística e hotéis. Ao mesmo tempo, o capital mostra-se seletivo e concentra o seu interesse em operações sustentadas por procura estrutural, escala e capacidade de execução.
O atrativo do mercado espanhol não reside apenas em quanto capital pode captar, mas em se dispõe dos ativos e projetos capazes de transformar esses fundamentos em resultados sustentáveis.
