Os fundos cotados — conhecidos como ETF, pela sigla em inglês de exchange-traded funds — tornaram-se uma ferramenta habitual para construir carteiras diversificadas a partir de montantes relativamente pequenos.
Mas um ETF não é, por definição, um investimento adequado. ETF descreve o veículo, não o nível de risco. O seu comportamento depende dos ativos que contém, do índice que replica, dos seus custos e da estratégia que segue.
Por isso, antes de investir, convém compreender o que se está a comprar, que função terá dentro da carteira e como pode ser combinado com outros ativos, como o imobiliário.
O que é um ETF
Um ETF é um fundo cujas unidades de participação são compradas e vendidas em bolsa durante a sessão, de forma semelhante a uma ação. Muitos reproduzem a evolução de um índice, embora também existam produtos com estratégias mais específicas.
Em vez de comprar individualmente cada empresa ou obrigação, o investidor adquire uma participação num cabaz de ativos. Um ETF amplo pode incluir centenas ou milhares de posições, o que facilita a diversificação entre empresas, setores ou países.
No entanto, nem todos os ETF oferecem uma exposição ampla. Alguns concentram-se num setor, numa matéria-prima, num país ou numa estratégia concreta. Portanto, a diversificação depende da composição do produto, não do facto de cotar como ETF.
O que rever antes de comprar um
O nome comercial não basta para saber o que contém um ETF. Antes de investir, convém rever vários elementos.
O índice ou a estratégia
É necessário verificar que ativos inclui, em que países investe e qual o peso das suas principais posições. Um índice denominado “global” pode concentrar-se em mercados desenvolvidos ou ter uma exposição elevada aos Estados Unidos e a grandes empresas tecnológicas.
Os custos
Além dos encargos correntes do fundo, podem existir comissões de compra e venda, custódia, câmbio de divisa e diferenças entre o preço comprador e o preço vendedor.
Em carteiras pequenas, estes custos têm um impacto proporcionalmente maior. Realizar muitas operações de pequeno montante pode ser ineficiente se o intermediário aplicar comissões mínimas.
A forma de réplica
Na réplica física, o fundo compra todos ou parte dos ativos do índice. Na sintética, utiliza contratos derivados para reproduzir o seu comportamento, o que acrescenta exposição a uma contraparte.
A política de dividendos
Os ETF de distribuição pagam ao investidor os dividendos ou juros recebidos. Os de acumulação reinvestem-nos dentro do fundo. A escolha afeta os fluxos de caixa e a fiscalidade.
A liquidez
O facto de um produto cotar em bolsa não significa que possa sempre ser vendido ao preço esperado. Os ETF pouco negociados podem apresentar um diferencial mais amplo entre compra e venda.
Risco e horizonte temporal
Antes de investir, convém separar o dinheiro necessário para imprevistos e despesas próximas. O capital destinado a ETF pode flutuar e atravessar períodos prolongados de queda.
O risco depende do ativo subjacente. Pode incluir:
- variações de mercado;
- risco de crédito;
- sensibilidade às taxas de juro;
- divisa;
- concentração;
- contraparte;
- e erro de acompanhamento face ao índice.
Um ETF global de ações, um de obrigações de curto prazo e outro alavancado sobre um setor tecnológico são produtos radicalmente diferentes.
Por isso, o prazo e a tolerância a perdas devem ser definidos antes de escolher o produto. O dinheiro que pode ser necessário dentro de alguns meses não deveria ser investido como se pudesse permanecer no mercado durante dez ou vinte anos.
Como investir a partir de pequenos montantes
Para comprar ETF, é necessário abrir uma conta junto de um intermediário autorizado que permita operar nos mercados onde cotam.
O montante mínimo dependerá de:
- o preço da unidade de participação;
- a possibilidade de comprar frações;
- as comissões;
- e as condições do intermediário.
Nem sempre convém investir assim que se reúne um montante mínimo. Se as comissões forem elevadas face ao montante, pode ser mais eficiente acumular um pouco mais antes de realizar a operação.
Um plano de investimento constante, baseado em contribuições periódicas, pode ajudar a manter a disciplina e a reduzir a dependência do momento inicial. No entanto, não garante rentabilidade nem evita quedas.
ETF e fundos tradicionais não são exatamente a mesma coisa
Embora ambos sejam organismos de investimento coletivo, existem diferenças operacionais e fiscais.
Os fundos tradicionais são subscritos ou resgatados ao seu valor líquido. Os ETF cotam durante a sessão e o seu preço pode variar enquanto o mercado está aberto.
Em Espanha, além disso, os ETF não beneficiam, em termos gerais, do regime de diferimento fiscal aplicável a determinadas transferências entre fundos tradicionais. Vender um ETF para comprar outro pode gerar uma mais-valia ou menos-valia patrimonial que deve ser declarada, mesmo que o capital seja reinvestido imediatamente.
Esta diferença não torna automaticamente um veículo melhor do que outro, mas deve ser tida em conta ao desenhar uma estratégia de longo prazo.
O que pode aportar o imobiliário
O investimento imobiliário pode gerar rendas, juros ou mais-valias e apresentar uma evolução diferente da dos mercados cotados. Em contrapartida, costuma implicar menor liquidez e riscos específicos de cada ativo ou operação.
A compra direta de uma habitação exige um capital elevado e concentra o investimento num imóvel, numa localização e, em muitos casos, num único inquilino. Também implica despesas, manutenção, fiscalidade e gestão.
Existem outras formas de aceder ao setor, como ativos imobiliários cotados, fundos ou financiamento participativo. Não oferecem a mesma exposição nem têm o mesmo comportamento.
Como se enquadra o crowdfunding imobiliário
O crowdfunding imobiliário permite participar em operações sem comprar nem gerir diretamente um imóvel completo.
Na Urbanitae, é habitualmente possível investir a partir de 500 euros em projetos de distinta natureza. Nas operações de dívida, o investidor participa num empréstimo e procura receber os juros acordados, sujeito ao risco de incumprimento. Nos projetos de equity ou mais-valia, o resultado depende da evolução da promoção e pode ser superior ou inferior ao previsto.
Esta modalidade reduz a barreira de entrada e facilita a distribuição do capital por várias operações. No entanto, o dinheiro costuma permanecer comprometido durante o projeto e podem ocorrer atrasos, menor rentabilidade ou perdas.
Diversificar dentro do imobiliário implica repartir entre projetos, promotores, localizações, estratégias e prazos. Participar em várias operações semelhantes não elimina necessariamente a concentração.
ETF e imobiliário cumprem funções diferentes
Os ETF amplamente negociados podem aportar liquidez diária e exposição a mercados financeiros. O imobiliário privado costuma exigir um horizonte mais longo e aceitar uma menor capacidade para recuperar o capital antes do tempo.
Esta diferença pode fazer com que ambos os blocos se complementem, mas não garante por si só uma carteira equilibrada. A combinação dependerá do objetivo, da liquidez necessária, do restante património e da capacidade para assumir volatilidade ou iliquidez.
Também não convém tratar o imobiliário como estável pelo facto de não cotar diariamente. A ausência de um preço visível não elimina o risco de atraso, vacância, desvios de custos ou perda de valor.
Erros habituais ao começar
Alguns dos erros mais frequentes são:
- escolher um ETF pela sua rentabilidade recente;
- não rever que índice replica;
- comprar vários produtos com posições quase idênticas;
- ignorar comissões e fiscalidade;
- utilizar dinheiro necessário a curto prazo;
- confundir liquidez com segurança;
- e destinar demasiado capital a uma temática ou projeto concreto.
Também é um erro modificar continuamente a estratégia por notícias ou movimentos pontuais do mercado. Rever a carteira periodicamente pode ser razoável; alterá-la a cada poucas semanas costuma acrescentar custos e decisões emocionais.
Cada investimento deve ter uma função
Um ETF não é uma carteira completa por definição, e o imobiliário não é um bom complemento apenas por se tratar de um ativo tangível.
Ambos podem ser combinados quando aportam prazos, riscos e fontes de rentabilidade diferentes. A chave está em definir primeiro os objetivos, manter fora do investimento o dinheiro necessário a curto prazo e selecionar produtos que se compreendam.
A diversificação não consiste em acumular ativos, mas em evitar dependências excessivas e atribuir a cada investimento uma função clara dentro do património.
