Analyse vs. intuition : qu'est-ce qui est mieux pour investir ?

À la fin du XIXe siècle, Friedrich Nietzsche a écrit l’une de ces idées que tout le monde a entendues : nous sommes notre pire ennemi. Peut-être que le philosophe allemand iconoclaste voulait nous enseigner quelque chose sur l’investissement ? C’est peu probable, mais l’avertissement a du sens lorsque nous réfléchissons aux biais qui influencent nos décisions d’investissement. En particulier, le conflit entre l’analyse et l’intuition en matière d’investissement.

Dans « Your Money and Your Brain », le journaliste Jason Zweig explore l’intersection de la psychologie et des finances. Le livre se concentre sur la manière dont les émotions humaines et la cognition affectent les décisions financières et comment les investisseurs peuvent comprendre et surmonter les biais émotionnels qui les conduisent souvent à prendre des décisions irrationnelles dans le domaine financier.

Et, croyez-moi, les exemples de décisions d’investissement irrationnelles ne manquent pas. Parfois, ces décisions sont déguisées en bonnes intuitions. Zweig explique que « les traders professionnels déplacent souvent des milliards de dollars par jour en se basant sur ‘ce que me dit mon instinct' ». George Soros, l’un des investisseurs les plus réussis, « envisage de vendre ses actions quand il a mal au dos ».

L’irrationalité peut parfois entraîner de lourdes pertes financières. Pendant la bulle Internet, les investissements dans l’indice Nasdaq Composite ont augmenté de 800 % pour ensuite chuter de 740 % en deux ans. La foi dans les nouvelles entreprises technologiques a fait grimper les cours des actions. Dans certains cas, il suffisait de rajouter « .com » ou « .net » au nom d’une entreprise pour déclencher une frénésie d’achat. Comment est-ce possible ?

Les « deux cerveaux » de l’investisseur

L’explication réside dans le fonctionnement des différentes parties du cerveau par rapport aux décisions financières. Le cerveau humain est composé de différentes régions et systèmes qui jouent un rôle spécifique dans la prise de décision. Comme l’explique Jason Zweig dans le livre, deux parties du cerveau sont particulièrement pertinentes en ce qui concerne les décisions d’investissement.

D’une part, le cerveau émotionnel (système limbique) est associé aux émotions et joue un rôle essentiel dans nos réponses émotionnelles aux situations. Dans le domaine financier, le système limbique peut être responsable de réactions telles que la peur des pertes et l’euphorie des gains. En fait, nous avons tendance à ressentir plus intensément la peur de perdre de l’argent que la satisfaction de le gagner.

Le cerveau rationnel (cortex préfrontal), d’autre part, est associé à la pensée logique, à la prise de décisions rationnelles et à la planification à long terme. Cependant, lorsqu’il s’agit de décisions financières, le cortex préfrontal peut être affecté par l’influence du système limbique. Les émotions intenses peuvent rendre difficile le fonctionnement optimal de cette partie du cerveau, ce qui peut conduire à des décisions impulsives ou irrationnelles.

Les problèmes surviennent lorsque nous laissons l’intuition (cerveau émotionnel) prendre des décisions qui devraient d’abord passer par le filtre de l’analyse (cerveau rationnel). C’est ce qui s’est passé lors de la bulle Internet. « Les personnes qui ont acheté ces actions n’ont pas analysé l’entreprise sous-jacente ; elles ont suivi un sentiment, une sensation, une intuition », explique Zweig.

Mais inutile de penser aux bulles catastrophiques pour constater la tension entre ces deux façons de penser. Par exemple, le cerveau émotionnel se concentre davantage sur ce qui change que sur ce qui reste stable. C’est pourquoi nous accordons parfois plus d’importance aux variations de la valeur absolue d’un indice ou d’une action qu’à sa variation en pourcentage. Ou nous nous concentrons davantage sur les performances récentes d’un fonds plutôt que sur ses résultats à long terme.

Comment investir au mieux : avec l’analyse ou l’intuition ?

Le cerveau rationnel est celui qui intervient, par exemple, pour répondre à la question de savoir si mon portefeuille d’investissement est suffisamment diversifié. L’analyse est nécessaire, mais elle n’est pas infaillible. Comme le relate Zweig, la surconfiance dans notre cerveau rationnel nous conduit également à commettre des erreurs.

Il y a des gens qui passent deux ou trois heures par jour à analyser des actions. « Ils sont souvent convaincus d’avoir découvert un secret statistique unique qui leur permettra de battre le marché. Parce qu’ils ont étouffé leur intuition, leurs analyses ne parviennent pas à les alerter sur le fait le plus évident de tous : au moins 100 millions d’autres investisseurs peuvent voir les mêmes données, leur enlevant la majeure partie de leur valeur », explique Zweig.

Il n’y a donc pas de cerveau idiot et de cerveau intelligent. Les deux systèmes fonctionnent différemment, et la clé réside dans la combinaison de leurs forces. Zweig propose quelques suggestions pour combiner l’analyse et l’intuition lors de l’investissement :

Fais confiance à tes instincts. Avant d’investir, « lis les documents qui peuvent révéler la nature des dirigeants de l’entreprise, le rapport annuel du pouvoir et la lettre du président aux actionnaires dans le rapport annuel, en restant attentif à ressentir des émotions ». Si quelque chose te rend méfiant, retarde ta décision.
Garde ton calme. Il est difficile de prédire comment une entreprise ou un secteur évoluera à l’avenir. Ne te laisse pas emporter par des messages du genre « les crypto-monnaies vont changer le monde » ou « les prix du pétrole sont à la hausse » sans les analyser en détail.
Pose-toi d’autres questions. Avant de prendre une décision, pose-toi des questions comme « comment le sais-je ? » ou « quelles sont les preuves ? ». Ou imagine que c’est un ami, et non toi, qui s’apprête à prendre la décision. Lui recommanderais-tu de le faire ou lui dirais-tu d’y réfléchir ?
Établis des règles claires. Comme l’a dit Benjamin Graham, « les gens n’ont pas besoin d’une perspicacité ou d’une intelligence extraordinaires. Ce dont ils ont besoin, ce sont des règles simples à adopter et à respecter ». Par exemple, fixe des limites sur la somme à investir dans une seule action ou dans quelles conditions vendre un actif.
Compte jusqu’à dix. Ton état d’esprit peut influencer tes décisions d’investissement. Si tu es sur le point de prendre une décision importante, prends un moment, remets-la au lendemain ou consulte quelqu’un en qui tu as confiance pour son avis.
Porte attention à la valeur. « Il n’est pas rare qu’un prix d’action change jusqu’à mille fois en une seule journée de négociation, mais dans le monde réel, la valeur d’une entreprise change à peine d’un jour à l’autre. » Prends le temps de réfléchir si tu comprends bien le modèle d’entreprise et comment il pourrait évoluer dans dix ans.