Il est naturel que lorsque nous parlons d’investir, nous pensions immédiatement aux rendements et aussi aux risques. Mais un facteur qui devrait être tout aussi important dans notre prise de décision est souvent négligé : les coûts et les commissions, qui agissent souvent comme des ennemis de l’investissement.
Les coûts et les commissions peuvent avoir un impact significatif sur le rendement net des investissements et, à long terme, peuvent considérablement réduire les bénéfices attendus. Dans son Petit livre pour investir avec bon sens, John Bogle insiste sur ce point et donne quelques exemples surprenants, comme celui-ci :
« Une étude universitaire montrait que le quintile le plus actif de tous les investisseurs faisait tourner son portefeuille à un taux de plus de 21% par mois. Alors qu’ils ont obtenu un rendement de marché de 17,9% par an pendant les périodes de 1990 à 1996, ils ont encouru des frais de négociation d’environ 6,5%, ce qui les a laissés avec un rendement annuel de 11,4%, seulement deux tiers du rendement sur cette forte hausse du marché. »
Autrement dit, les coûts de rotation – c’est-à-dire ceux qui découlent de l’achat et de la vente d’actifs pour modifier la composition de notre portefeuille d’investissement – peuvent effacer jusqu’à 30% du rendement attendu d’un fonds. Et cela dans l’hypothèse où le fonds en question génère un rendement dont nous pouvons parler… Comme le rappelle Bogle, « le bon sens nous dit que le rendement va et vient, mais les coûts restent ». C’est pourquoi il est judicieux de les examiner attentivement avant de souscrire à tout produit d’investissement.
Les ennemis de la rentabilité à long terme
Bien que les coûts et les commissions puissent sembler insignifiants lorsqu’ils sont considérés individuellement, leur impact au fil du temps peut être significatif, comme nous l’avons vu dans l’exemple des investisseurs les plus actifs. Chaque coût réduit la somme d’argent investie et, par conséquent, diminue le potentiel de croissance composée de l’investissement. Cela est connu sous le nom d’érosion des rendements.
Par exemple, considérons un fonds d’investissement avec une commission de gestion annuelle de 2%. Si un investisseur obtient un rendement de 6% avant les commissions, après déduction de la commission de gestion, le rendement net n’est que de 4%. À long terme, cette différence de 2% peut entraîner une perte de valeur cumulée considérable : si vous avez entendu parler de l’intérêt composé comme multiplicateur de vos gains à long terme, vous pouvez envisager l’effet contraire dévastateur que représentent les coûts accumulés année après année…
De plus, les coûts de transaction peuvent s’accumuler rapidement si de nombreuses opérations sont effectuées dans un portefeuille. Cela est particulièrement pertinent pour les fonds de gestion active, où les gestionnaires effectuent fréquemment des achats et des ventes d’actifs. Les investisseurs dans ces fonds peuvent facilement payer plus de frais de transaction que ceux qui investissent dans des fonds passifs, tels que les fonds indiciels.
Comment minimiser l’impact des coûts et des commissions
C’est pourquoi, sachant que nous ne pouvons pas prévoir le rendement de tout investissement, le mieux que nous puissions faire est de contrôler ce que nous savons déjà : les coûts associés. Parmi les plus courants, on trouve :
1. Frais de gestion : Ce sont les frais facturés par les gestionnaires de fonds d’investissement et autres produits gérés activement. Ils sont généralement un pourcentage du capital total investi et peuvent varier considérablement entre différents fonds et gestionnaires.
2. Frais de souscription : Certaines investissements facturent des frais lors de l’achat (entrée) ou de la vente (sortie) d’un investissement. Ils peuvent être un pourcentage du montant investi ou un frais fixe.
3. Frais de transaction : Ils s’appliquent à l’achat ou à la vente d’actifs au sein d’un portefeuille, y compris les frais de courtage et autres frais liés à l’exécution des opérations.
4. Frais d’exploitation : Ils comprennent divers coûts liés au fonctionnement d’un fonds, tels que l’audit, les frais juridiques, administratifs et autres frais généraux. Ils sont souvent exprimés sous forme de ratio de frais, qui est le pourcentage des actifs sous gestion qui est utilisé pour couvrir ces frais.
5. Frais de performance : Certains fonds facturent des frais basés sur la performance, qui ne sont activés que si le fonds dépasse certains seuils de rendement. Bien qu’ils puissent sembler justes, ils peuvent encourager des comportements à haut risque de la part des gestionnaires.
Il n’y a pas de secrets pour le succès, mais il y a trois recommandations qui peuvent être utiles pour la plupart des investisseurs. La première est évidente : choisir des investissements à faible coût. Les fonds indiciels ont généralement des coûts bien inférieurs aux fonds de gestion active. En ce qui concerne l’immobilier, il convient de se rappeler que l’investissement en crowdfunding immobilier avec Urbanitae n’a aucun coût associé pour l’investisseur.
La deuxième, découlant de ce qui précède, est de comparer les commissions. Avant de choisir un produit, examinons la concurrence ou les alternatives les plus claires et voyons si, en plus des rendements et des risques, les coûts sont similaires ou s’il y a une grande différence. Et enfin, investissez à long terme : Bogle préconisait d’investir une fois et de se retirer du marché : c’est-à-dire « rester immobile » pour permettre aux investissements de croître à long terme. L’approche « acheter et conserver » peut être bénéfique pour minimiser les frais de transaction et lutter avec succès contre ces ennemis silencieux de la rentabilité.
